Европа гофрланган төргәкләү гигантларының үсеш хәленнән алып 2023 елда картон сәнәгатенең тенденциясен күрергә кадәр
Быел Европа картон төргәкләү гигантлары, хәл начарлануга карамастан, югары табышларын саклап калдылар, ләкин аларның җиңү сериясе күпме дәвам итә ала? Гомумән алганда, 2022 ел картон төргәкләү гигантлары өчен авыр ел булачак. Энергия чыгымнары һәм хезмәт хакы арту белән, Schmofi Kappa Group һәм Desma Group кебек Европаның иң яхшы компанияләре дә кәгазь бәяләре белән көрәшә.
Jeffries аналитиклары фикеренчә, 2020 елдан бирле Европада төргәк кәгазе җитештерүнең мөһим өлеше булган кабат эшкәртелгән контейнер тактасының бәясе ике тапкырга диярлек арткан. Икенче яктан, кабат эшкәртелгән картоннар урынына турыдан-туры бүрәнәләрдән ясалган чиста контейнер тактасының бәясе дә шундый ук траектория буенча барган. Шул ук вакытта, чыгымнарны исәпкә алучы кулланучылар онлайн чыгымнарын киметә, бу үз чиратында картоннарга ихтыяҗны киметә.
Яңа таҗ эпидемиясе китергән данлы көннәр, мәсәлән, заказларның тулы куәткә эшләве, картон тартмаларның аз булуы һәм төрү гигантларының акция бәяләренең артуы... болар барысы да артта калды. Шулай да, бу компанияләр элеккегә караганда яхшырак эшлиләр. Smurfi Kappa күптән түгел гыйнвардан сентябрь ахырына кадәр процентлар, салымнар, амортизация һәм чыгымнарны исәпкә алмаганда табышның 43% ка артуын хәбәр итте, ә операция кереме өчтән бер өлешкә артты. Бу аның 2022 елгы кереме һәм акчалата табышы, 2022 елның ахырына кадәр чирек өлеш калуына карамастан, пандемиягә кадәрге дәрәҗәләрдән артып киткән дигән сүз.
Шул ук вакытта, Бөекбританиянең беренче номерлы гофрланган төргәкләү гиганты Desma, еллык фаразын 2023 елның 30 апреленә кадәр күтәрде, беренче яртыеллыкта төзәтелгән операцион табыш ким дигәндә 400 миллион фунт стерлинг тәшкил итәргә тиеш, 2019 ел белән чагыштырганда, ул 351 миллион фунт стерлинг тәшкил иткән. Тагын бер төргәкләү гиганты, Mondi, үзенең төп маржасын 3 процентка арттырды, бу беренче яртыеллыкта табышын икеләтә арттырды, Россия бизнесындагы катлаулырак мәсьәләләр хәл ителмәгән булса да.
Desma компаниясенең октябрь аендагы сәүдә яңартуларында детальләр аз иде, ләкин анда "чагыштырмача гофрланган тартмалар өчен күләмнәрнең бераз кимрәк булуы" искә алынды. Шулай ук, Smurf Kappa компаниясенең көчле үсеше күбрәк тартмалар сату нәтиҗәсе түгел - аның гофрланган тартмалар сату күләме 2022 елның беренче тугыз аенда үзгәрмәде һәм хәтта өченче кварталда 3% ка кимеде. Киресенчә, бу гигантлар продукт бәяләрен күтәрү аша предприятиеләрнең табышын арттыралар.
Моннан тыш, сәүдә күләме яхшырмаган кебек. Бу айдагы табыш турындагы сөйләшүдә Smurfi Kappa генераль директоры Тони Смерфи болай диде: "Дүртенче кварталдагы транзакция күләме өченче кварталдагыга бик охшаш. Артыш күзәтелә. Әлбәттә, мин Бөекбритания һәм Германия кебек кайбер базарлар соңгы ике-өч ай дәвамында үзгәрешсез калды дип уйлыйм".
Бу сорау тудыра: 2023 елда гофрланган тартма сәнәгате белән нәрсә булачак? Әгәр базар һәм кулланучыларның гофрланган төргәкләргә ихтыяҗы кимесә, гофрланган төргәк җитештерүчеләре югарырак табыш алу өчен бәяләрне күтәрә аламы? Аналитиклар SmurfKappa яңартуыннан канәгать булдылар, чөнки катлаулы макро фон һәм эчке базарда картон җибәрү күләменең кимүе күзәтелә. Шул ук вакытта, Smurfi Kappa төркемнең "узган ел белән чагыштырганда гадәттән тыш көчле булуын, бу дәрәҗәне без һәрвакыт тотрыксыз дип санаган дәрәҗәне" ассызыклады.
Шулай да, инвесторлар бик шикләнеп карыйлар. Smurfi Kappa акцияләре пандемия иң югары ноктасындагыга караганда 25% ка түбәнрәк, ә Desmar's 31% ка төшкән. Кем хаклы? Уңыш картон һәм картон сатуга гына бәйле түгел. Jefferies аналитиклары макроикътисади ихтыяҗның кимүе сәбәпле, кабат эшкәртелгән контейнер картоннары бәяләренең төшәчәген фаразлыйлар, ләкин шулай ук макулатура һәм энергия чыгымнарының да төшүен ассызыклыйлар, чөнки бу шулай ук төргәк җитештерү бәясенең төшүен аңлата.
"Безнең фикеребезчә, еш кына игътибардан читтә кала торган нәрсә шунда: түбәнрәк чыгымнар табышка зур йогынты ясый ала, һәм, ниһаять, гофрланган тартмалар җитештерүчеләре өчен чыгымнарны киметүнең файдасы тартма бәяләренең төшүе исәбенә булачак. Элегрәк моның төшү юлында тагын да катлаулырак булуы күрсәтелгән иде (3-6 айлык тоткарлык). Гомумән алганда, бәяләрнең түбәнәюеннән килеп чыккан керемнәр өлешчә керемнәрдән килеп чыккан чыгымнар белән компенсацияләнә", - ди Джеффрис Сэй аналитигы.
Шул ук вакытта, таләпләр мәсьәләсе үзе тулысынча гади түгел. Электрон коммерция һәм үсеш темпларының кимүе гофрланган төргәк компанияләре эшчәнлегенә кайбер куркынычлар тудырса да, бу төркемнәрнең сату күләменең иң зур өлеше еш кына башка бизнес предприятиеләренә туры килә. Desma компаниясендә керемнең якынча 80% тиз хәрәкәт итүче кулланучы товарларыннан (FMCG) килә, алар нигездә супермаркетларда сатыла торган продуктлар, һәм Smurfi Kappa картон төргәгенең якынча 70% FMCG клиентларына бирелә. Бу базар үсеш алган саен тотрыклы булып чыгарга тиеш, һәм Desma пластикны алыштыру кебек өлкәләрдә яхшы үсеш күзәтә.
Шуңа күрә сорау үзгәреп торса да, билгеле бер ноктадан түбәнрәк төшүе бик ихтимал түгел - бигрәк тә COVID-19 пандемиясеннән нык зыян күргән сәнәгать клиентларының кире кайтуын исәпкә алганда. Моны MacFarlane (MACF) компаниясенең соңгы нәтиҗәләре раслый, анда 2022 елның беренче алты аенда керемнәрнең 14% ка артуы билгеләп үтелгән, чөнки авиация, инженерия һәм кунакчыллык өлкәсендәге клиентларның торгызылуы онлайн сатып алуларның кимүен компенсацияли.
Гофрланган төргәкләр җитештерүчеләр дә пандемияне үзләренең балансларын яхшырту өчен кулланалар. Smurfi Kappa генераль директоры Тони Смерфи үз компаниясенең капитал структурасы тарихта "без күргән иң яхшы хәлдә" булуын, амортизациягә кадәр бурыч/табышның 1,4 тапкырдан кимрәк булуын ассызыклады. Desmar генераль директоры Майлс Робертс сентябрь аенда үз төркеменең бурыч/табышның амортизациягә кадәр нисбәте 1,6 тапкырга кадәр төшкәнен, "күп еллар эчендә күргән иң түбән нисбәтләрнең берсе" булуын әйтте.
Болар барысы да кайбер аналитикларның базарның артык реакция ясавына ышануын аңлата, бигрәк тә FTSE 100 пакетлаучыларына карата, аларның бәяләре амортизациягә кадәр табыш өчен консенсус фаразларыннан 20% ка кадәр түбәнрәк. Аларның бәяләүләре, һичшиксез, җәлеп итүчән, Desma компаниясенең алга киткән P/E коэффициенты нибары 8,7 тәшкил итә, биш еллык уртача күрсәткеч 11,1, ә Schmurf Kappa компаниясенең алга киткән P/E коэффициенты 10,4 тәшкил итә, биш еллык уртача күрсәткеч 12,3. Күп нәрсә компаниянең инвесторларны 2023 елда да гаҗәпләндерә алуларына ышандыра алу сәләтенә бәйле булачак.
Бастырылган вакыты: 2022 елның 13 декабре